回购利率持续下滑 现券交易相对平稳——2003年二月全国银行间债券市场情况综述

                           赵  强

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一、 债券发行情况  

    2月17日，财政部发行了本年度第一期国债， 2003年记帐式（一期）国债。该期国债首次采用了跨市场发行，招投标对象为2003年银行间和证券交易所市场的承购包销团成员，招标方式为单一价格（荷兰式）利率招标。本期国债为7年期固定利率附息债，票面利率2.66%，计划发行面值总额为350亿元，基本承销额99.5亿元，竞争性招标额250.5亿元，经过竞标，中国建设银行、工商银行和海通证券公司居认购额前三名。  

二、 债券结算情况  

本月受春节假期的影响只有17个交易日进行了交易，中央结算公司为结算成员办理债券首期、到期和现货交割共10655笔，债券交割总量为14390.215亿元。本月债券交割笔数与上月12453笔相比减少了1798笔，下降14.44％，债券结算面额总值比上月14521.8923亿元减少131.6773亿元，减幅0.91％。其中，回购首期4693笔，较上个月5664笔减少了971笔，减幅17.14％。回购首期债券结算额6661.0791亿元，较上个月7029.34亿元减少了368.2609亿元，减幅5.24％。回购到期结算4947笔，较上个月5640笔减少693笔，减幅12.29％，到期债券结算额7075.7109亿元较上月6891.2527亿元增加184.4582亿元，增幅2.68％。现货交割1015笔，较上月1149笔减少了134笔，减幅11.66％，现货债券结算额653.425亿元，较上月601.2996亿元增加52.1254亿元，增幅8.67％。

  （一）  回购品种利率水平

  本月平均回购利率为2.297％，比上个月2.314％减少1.7个基点。8个期限回购品种1涨7跌。各期限品种的平均回购利率分别为：1天2.248％跌1.349％，7天2.241％跌1.194％，14天2.256％跌1.531％，21天2.283％涨0.342％，1个月2.293％跌0.576％，2个月2.307％跌2.868％，3个月2.315％跌3.328％，4个月2.405％跌2.65％。

（二）  现货交易  

本月，共有75支现券发生1015笔交易。成交量列前三位的现券品种是02国债15、02国开12和02国开18，债券交割总额和交割笔数分别为61.445亿元/114笔、57.35亿元/30笔、31.05亿元/87笔。02国债15全月债券交割总量为61.445亿元，债券平均结算价格101.219元/百元面值；02国开12全月债券交割总量为57.35亿元，债券平均结算价格99.948元/百元面值；02国开18全月债券交割总量为31.05亿元，债券平均结算价格101.165元/百元面值。75支发生交易的现券品种中，结算价格54涨19跌2平，涨幅最大的券种为02国债05，涨幅为3.498％。  

（三）  债券交割量分析  

就回购首期和现货交割情况来看，本月日均交割债券336笔，日均债券交割量与资金清算额分别为430.26亿元和433.55亿元，与上月相比日均交割笔数309笔增加27笔，增幅8.74%，日均债券交割量346.85亿元和资金清算额348.36亿元分别增加83.41亿元、增幅24.05%和增加85.19亿元、增幅24.45%。

  （四）  机构参与情况

  本月共有348家金融机构参与了债券回购和现券交易。其中，城市商业银行、全国股份制商业银行和国有独资商业银行的债券交割量在市场各类金融机构债券交割量中占前三位。城市商业银行、全国股份制商业银行、国有独资商业银行、农村信用社、保险公司、政策性银行、财务公司、证券公司、投资基金和外资银行的回购首期和现货交割总量及其占市场份额依次为5027.0654亿元，34.39%；3568.7714亿元，24.41%；3407.895亿元，23.31%；1769.1154亿元，12.1%；258.206亿元，1.77%；194.365亿元，1.33％；178.98亿元，1.22%；114.1亿元，0.78%；76.3亿元，0.52%；22.95亿元，0.16%。全月债券交割量位居前三位的金融机构是中国工商银行、招商银行、中国农业银行，所占比重分别为7.479%、7.461％、6.155％。

（五）  资金走向  

本月城市商业银行、国有独资商业银行、全国股份制商业银行、农村信用社、保险公司的融入资金占融入资金总量比重和融出资金占融出资金总量的比重分别为53.38％，14.39%；4.56％，43.87％；19.93％，31.63％；17.39％，6.09％；2.12%，1.27%。

  （六）  交易结算情况  

本月城市商业银行和全国股份银行进行的债券回购首次结算量较大，为1398.3877亿元，占首次结算总量的28.17％；城市商业银行和国有独资银行进行的债券回购首次结算量为1352.9亿元，占首次结算总量的27.26％；全国股份银行和国有独资银行进行的债券回购首次结算量为876.42亿元，占首次结算总量的17.66％；城市商业银行之间进行的债券回购首次结算量为595.75亿元，占首次结算总量的12％；全国股份银行之间进行的债券回购首次结算量为279.25亿元，占首次结算总量的5.63％；国有独资银行之间进行的债券回购首次结算量为247.1亿元，占首次结算总量的4.98％；全国股份银行和城市商业银行进行的债券回购首次结算量为114.85亿元，占首次结算总量的2.31％；国有独资银行和全国股份银行进行的债券回购首次结算量为57.2亿元，占首次结算总量的1.15％；国有独资银行和城市商业银行进行的债券回购首次结算量为41.4亿元，占首次结算总量的0.83％。

  （七）  结算品种  

本月共发生2230笔以国债为质押品的回购，较上月2712笔减少17.77%。，债券结算量为3910.2414亿元，占全部券种回购首次交割总量的59.99％；以政策性银行金融债为质押品进行的回购笔数为2334笔，较上月2882笔减少19.01%，债券交割量为2568.4277亿元，占全部券种回购首次交割总量的39.4％。

  国债现货交易415笔，比上月的535笔减少120笔，减幅22.43％，债券交割量为281.105亿元，比上月的289.0944亿元减少了2.76％，占全部债券现货交割面额总值的47.16％。政策性银行金融债券现货交易498笔，比上月576笔减少78笔，减幅13.54%。债券结算额为314.96亿元，较上月287.616亿元增加了27.344亿元，增幅9.51％，占全部现货交易面额总值的52.84％。

  三、债券指数分析  

由中央国债登记结算公司发布的2003年中国债券总指数显示，2月8日中国债券总指数为102.3298点，月末升至102.4396点；2月8日银行间国债指数为102.3794点，月末升至102.4938点；2月8日政策性银行金融债券指数为102.7023点，月末升至102.8523点。从指数反映情况看，政策性金融债相对表现活跃。从指数显示的回报看，金融债涨幅为0.15%；从结构看，固定利率金融债涨幅为0.22%；浮动利率金融债涨幅为0.02%。本月中短期债券指数涨幅0.11%。