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赵 强
一、
债券发行情况
7月2日，中国农业发展银行通过中国人民银行债券发行系统成功的发行首期1年期固定利率附息金融债券，发行总额为80亿元，采用单一利率（荷兰式）招标。49家承销商中有44家参与了投标，投标量为招标量的1.54倍。经过竞标，确定中标年利率为3.46%，中国银行、南京商行和建设银行居中标额前三名。
7月6日人民银行公开市场以价格招标方式贴现发行了第五十一期150亿元、五十二期50亿元两期央行票据，通过一级交易商竞标，确定第五十一期中标价格99.29元，较上期上涨0.01元；第五十二期中标价格96.80元，价格与第四十三期相同。
7月7日中国银行通过人民银行债券发行系统成功地发行了首期商业银行次级债券，本期次级债券为十年期固定利率发行人选择权债券，计划发行总量100亿元，采用单一利率（荷兰式）方式招标。经过承销商竞标，最后实际发行总量为140.7亿元，其中追加发行40.7亿元，最终确定中标票面年利率为4.87%。
7月8日财政部续发行了2001年记帐式（五期）国债，计划续发行260亿元，采用多种价格（混合式）招标方式，投标量为招标量的1.53倍。经过承销商投标，确定发行价格为98.66元，实际发行总量270亿元，其中，竞争性中标量223亿元，基本承销量37亿元，追加基本承销量10亿元。
7月13日，中国人民银行公开市场以价格招标方式贴现发行了第五十三期、第五十四期央行票据，两期票据的期限分别为3个月期和一年期，期限品种与上周相同。发行总量分别为320亿元和80亿元，发行规模较上周增加一倍。经过一级交易商竞标，确定第五十三期发行价格为99.29元，与上周相同，第五十四期96.75元，较上周下降0.05元。
7月14日，国家开发银行通过中国人民银行债券发行系统发行了2004年第十二期2年期固定利率（附息）金融债券，发行总量为200亿元，发行人对本期债券保留增发的权利。61家承销商参与了投标，44家中标，最后经过竞标，确定中标票面利率为3.81%，农业银行、工商银行和邮政储汇局居中标额前三名。
7月20日，中国人民银行公开市场以价格招标方式贴现发行了第五十五期、第五十六期央行票据，两期票据的期限分别为3个月期和一年期，期限品种与上周相同。发行量分别为130亿元和40亿元。经过一级交易商竞标，确定第五十五期发行价格为99.28元，较上周下降0.01元，第五十六期发行价格为96.76元，较上周下涨0.01元。
7月27日人民银行公开市场继续以价格招标方式发行了2004年第五十七期1年期央行票据，发行量为50亿元，中标价格96.61元，参考收益率3.5089％；以利率招标方式进行了正回购操作，交易量10亿元，期限7天，中标利率2.33％。
二、
债券结算情况 本月，中央结算公司办理债券首期、到期和现货交割共15493笔，债券交割总量为19727.1297亿元。本月债券结算面额总值比上月增加43.8339亿元。其中，现货交割2041笔，现货债券结算额2088.8662亿元，较上月减少14.0712亿元。质押式回购首期6593笔，债券结算额8722.2507亿元，较上个月增加58.1309亿元。买断式回购交割93笔，交割量141.8394亿元。质押式回购到期结算6859笔，到期债券结算额8916.0128亿元。 （一）
回购品种利率水平 本月，平均回购利率为2.528％，比上个月2.649％下跌12.1个基点。各期限回购品种的平均回购利率分别为：1天2.256％，涨1.2个基点；2天2.272％，跌10.1个基点；3天2.281％，涨1.3个基点；7天2.340％，跌7.4个基点；14天2.397％，跌14个基点；21天2.471％，跌21.4个基点；1个月2.823％，跌19.8个基点；2个月2.961％，跌18.8个基点；3个月2.952％，跌17.2个基点；4个月2.902％；6个月3.61%，涨6个基点。 （二）
现货交易 本月，现券交易成交量列前三位的现券品种是03国开22、04央行票据53和03国开02，债券交割额和交割笔数分别为229.19亿元/47笔、131.58亿元/115笔和124.9亿元/26笔。03国开22全月债券平均结算价格99.073元/百元面值；04央行票据53全月债券平均结算价格99.336元/百元面值；03国开02全月债券平均结算价格97.722元/百元面值。128支债券参与了现券交易，其中40支国债、38支央行票据、49支金融债和1支中信债，结算价格69涨47跌12平，涨幅最大的债券为02国开03，涨幅为16％。 （三）
债券交割量分析 从回购首期和现货交割情况来看，本月日均交割债券约392笔，日均债券交割量与资金清算额分别为491.4144亿元和475.5282亿元，比上月日均债券交割量489.4117亿元和资金清算额471.8031亿元分别增加2.0027亿元和3.7251亿元。 （四）
资金走向 本月国有独资商业银行、城市商业银行和全国股份制商业银行的债券交割量在市场各类金融机构债券交割量中占前三位。国有独资商业银行、城市商业银行、全国股份制商业银行、农村信用社、财务公司、证券公司、保险公司、政策性银行、投资基金和外资银行的回购首期和现货交割总量及其占市场份额依次为5648.6726亿元，25.18％；5619.9503亿元，25.05％；4399.9235亿元，19.61％；3331.9729亿元，14.85％；2248.1417亿元，10.02％；645.723亿元，2.88％；353.9463亿元，1.58％；78.25亿元，0.35％；66.7923亿元，0.3％；41.28亿元，0.18％。 （五）
交易结算情况 本月城市商业银行和国有独资银行进行的债券回购首次结算量最大，为1682.1768亿元，占首次结算总量的30.32％；城市商业银行和全国股份银行进行的债券回购首次结算量为1610.004亿元，占首次结算总量的30.25％；全国股份银行和国有独资银行进行的债券回购首次结算量为505.65亿元，占首次结算总量的9.53％；城市商业银行之间进行的债券回购首次结算量为473.668亿元，占首次结算总量的8.77％；全国股份银行之间进行的债券回购首次结算量为407.14亿元，占首次结算总量的7.66％；国有独资银行和全国股份银行进行的债券回购首次结算量为399.9731亿元，占首次结算总量的7.65％；国有独资银行和城市商业银行进行的债券回购首次结算量为134.88亿元，占首次结算总量的2.54％；国有独资银行之间进行的债券回购首次结算量为100.725亿元，占首次结算总量的1.92％；全国股份银行和城市商业银行进行的债券回购首次结算量为72.28亿元，占首次结算总量的1.36％。
（六）
结算品种 本月共发生2634笔以国债为质押品的回购，债券结算量为3906.8549亿元，占全部券种回购首次交割总量的45％；以政策性银行金融债为质押品进行的回购笔数为3179笔，债券交割量为3353.4351亿元，占全部券种回购首次交割总量的38％；以央行票据为质押品进行的回购笔数为328笔，债券交割量为862.0949亿元，占全部券种回购首次交割总量的10％；。 本月国债现货交易531笔，债券交割量为356.3037亿元，占全部债券现货交割面额总值的17％；政策性银行金融债券现货交易683笔，债券结算额为846.1865亿元，占全部现货交易面额总值的41％；央行票据现货交易825笔，债券结算额为881.876亿元，占全部现货交易面额总值的42％。 三、债券指数分析 中国债券总指数显示，2004年7月1日中国债券总指数为101.3045点，月末升至102.3678点；7月1日银行间国债指数为102.4136点，月末升至103.1162点；7月1日政策性银行金融债券指数为105.8869点，月末回升至107.7314点。
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